材料成本占總成本超90％，其中金屬鹽成本占比最大。三元材料成本由原材料成本和加工成本構(gòu)成。原材料占比普遍在90％以上，絕大部分成本來(lái)源于金屬鹽。單噸金屬鹽成本最高的是NCMIII，最低的為NCM811,原因是鈷價(jià)袼昂貴，而111鈷占比最高，NCM811鈷占比最低。單噸鋰源成本上看，811價(jià)袼最高，原因是其必須使用價(jià)格較貴的氫氧化鋰。

單噸總成本NCM523最便宜。單噸總成本方面，NCM523占有較大優(yōu)勢(shì)，比NCM811便宜2萬(wàn)元。原因在于其鈷含量比111低，加工工序又比622和811更為簡(jiǎn)便。因此523材料是目前三元材料出貨量最高的產(chǎn)品。

單噸高鎳產(chǎn)品622和NCM811加工成本較高，占比也更大。高鎳產(chǎn)品由于加工難度更高，單次燒結(jié)量少，所需工序更為繁瑣，加工費(fèi)用和占比也在增加。NCM811加工成本占比達(dá)到8．22％，而523僅為5％左右。

單位容量角度看，811材料成本最低。NCM811材料成本較高，但由于NCM811材料比容量也較高，折算成單位容量來(lái)看，其成本反而更低。在各原材料價(jià)袼基本穩(wěn)定、新能源汽車(chē)動(dòng)力電池成本急需降低的情況下，發(fā)展單位容量成本更低的811材料是未來(lái)大趨勢(shì)。

三元材料成本主要影響因素：過(guò)渡金屬鹽與鋰鹽價(jià)格

如前所述，原材料占三元材料成本的90％以上，因此三元材料價(jià)袼對(duì)原材料價(jià)袼變動(dòng)非常敏感。原材料中影響較大的有過(guò)渡金屬鹽（硫酸鈷、硫酸鎳）及鋰鹽（氫氧化鋰、碳酸鋰）。

由各種原料歷史價(jià)袼變動(dòng)我們不難發(fā)現(xiàn)，硫酸鈷與硫酸鎳、氫氧化鋰與碳酸鋰價(jià)袼變動(dòng)具有一定的相關(guān)性，因此我們?cè)谶M(jìn)行價(jià)袼敏感性分析時(shí)采用兩組金屬鹽的價(jià)袼比作為分析變量。

含鎳量越高，對(duì)鈷鎳價(jià)格比的敏感程度越低。下圖中我們對(duì)硫酸鈷、硫酸鎳價(jià)袼之比（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鈷鎳價(jià)袼比）對(duì)三元材料成本的影響進(jìn)行了分析。假設(shè)除鈷外其余原材料價(jià)袼及費(fèi)用均與當(dāng)前一致。每一條直線表示一種正極材料成本隨鈷鎳價(jià)袼比的變化，直線越平表示該種材料對(duì)鈷鎳價(jià)袼比的敏感度越低?？梢钥吹?11材料由于其含鈷量最低，其對(duì)鈷鎳價(jià)袼比的敏感程度最低，而111材料含鈷量最高，其對(duì)鈷鎳價(jià)袼比的敏感程度也最高。

鈷鎳價(jià)格比高于2．9時(shí)，811單位容量成本最低。重點(diǎn)關(guān)注圖中各直線的交點(diǎn)，交點(diǎn)兩側(cè)位置較低的直線代表的材料價(jià)袼較低，更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。鈷鎳價(jià)格比高于2．9時(shí)，811單位容量成本最低。在2012年至今的鈷鎳價(jià)格比變動(dòng)區(qū)間內(nèi)，111單位容量?jī)r(jià)袼基本都是最高的，失去了與其他材料的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

氫氧化鋰比碳酸鋰價(jià)格低于0．95時(shí)，811單噸價(jià)格有望低于523。類(lèi)似地，我們對(duì)氫氧化鋰、碳酸價(jià)格之比（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鋰鹽價(jià)格比）對(duì)各種三元材料成本的影響進(jìn)行了分析。我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)鋰鹽價(jià)格比低于1．25時(shí)，單噸價(jià)格811有望低于622；當(dāng)鋰鹽價(jià)格比低于0．95時(shí)，單噸811價(jià)格甚至有望低于523價(jià)格。

鹽價(jià)格比超過(guò)1．75前，811單位容量成本依舊最低。2012年至今鋰鹽價(jià)格比變動(dòng)區(qū)間內(nèi)，811材料始終保持著單位容量成本最低，這也是高鎳材料的優(yōu)勢(shì)和魅力所在。然而近期碳酸鋰價(jià)格下跌，鋰鹽價(jià)格比也在持續(xù)升高，一旦價(jià)格比突破1．75，即氫氧化鋰價(jià)格為碳酸鋰的1．75倍，811材料的單噸成本則會(huì)超過(guò)622和523材料。因此未來(lái)鋰鹽價(jià)袼走勢(shì)對(duì)三元材料相對(duì)成本高低也有較大影響。

文章來(lái)源：西南證券